En bref
- Un sukuk est un certificat lié à un actif ou à ses revenus.
- Il rémunère à partir de ces revenus, et non par un intérêt classique.
- Le Maroc a réalisé sa première émission souveraine en octobre 2018.
- Un sukuk comporte aussi des risques.
Comment fonctionne un sukuk
Dans un sukuk de type ijara, un fonds détient un droit sur un actif et le loue. Les loyers sont ensuite distribués aux détenteurs des certificats. L’idée est de relier la rémunération à un actif réel.
Sukuk ou obligation : les différences
| Obligation | Sukuk ijara | |
|---|---|---|
| Nature | Prêt | Certificat lié à un actif |
| Rémunération | Intérêt (coupon) | Part des loyers |
| Lien avec un actif | Pas forcément | Oui |
| Ressemblance | Revenu régulier et échéance | Revenu régulier et échéance |
L’émission marocaine de 2018
Selon Finances News Hebdo, le Maroc a émis le 5 octobre 2018 un sukuk souverain d’un milliard de dirhams, sur 5 ans, de type ijara. Il était adossé à un droit d’usufruit sur des actifs immobiliers de l’État, par l’intermédiaire du fonds FT Imperium Sukuk. Le rendement annuel était de 2,66 %.
La demande a atteint environ 3,6 milliards de dirhams. L’émission était réservée aux investisseurs résidents, notamment les banques, les assurances, les caisses de retraite et les OPCVM.
En juillet 2025, le Nouvelliste rapportait que le gouverneur de Bank Al-Maghrib évoquait une nouvelle émission à l’étude. Nous n’avons pas trouvé de confirmation d’une nouvelle émission à la date de cet article.
Les risques
- Le risque de l’émetteur ou de l’actif, selon la structure.
- Le risque de prix : comme une obligation, un certificat peut perdre de la valeur s’il est revendu avant l’échéance.
- Le risque de liquidité : le marché peut être étroit.
- L’accès : toutes les émissions ne sont pas ouvertes aux particuliers.
Le lien avec la finance participative
Au Maroc, la finance participative désigne notamment l’activité des banques participatives. Le sukuk répond à leur besoin de placements compatibles avec ce cadre. La conformité d’un produit relève des instances compétentes.
Ce guide explique un produit financier. Il ne donne aucun avis religieux ni aucun conseil. Pour une question de conformité, consultez les instances et les documents officiels du produit.
Questions fréquentes
Un sukuk est-il garanti ?
Cela dépend de chaque émission. La garantie, s’il y en a une, est décrite dans le document de l’opération.
Un particulier peut-il acheter des sukuk ?
Cela dépend de l’émission. Votre banque ou votre société de bourse peut vous indiquer les possibilités du moment.
Sources
Cet article est fourni à titre informatif et pédagogique. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation d’achat ou de vente de titres. Investir en bourse comporte un risque de perte en capital. Vérifiez les données sur les sources officielles (Bourse de Casablanca, AMMC) et consultez un professionnel agréé. Lire l’avertissement complet.
